基于现金池管理模式对集团财务风险预警影响

———制造业上市公司

F分数模型的判断标准是以0.0274为财务危机临界点，当F值大于0.0274时，企业财务风险较低，能够持续经营;当F值小于0.0274时，企业濒临破产风险。L集团公司的F分数呈波动式变化，由于X3和X5都与现金流量有关，因此只要X3和X5出现负数，即可判断当期新增现金流量不足以偿还负债。此外，总资产创造现金流的能力不足时，F分数偏低。分析L集团年度财报，2017—2019年的净利润率分别为－5%、－1%、－4%，即L集团2017—2019年是亏损状态，需要持续关注后续盈利能力表现。

现金池模式下资金集中管理后Z值和F分数结果分析

在分析现金池管理模式过程中，暂不考虑各国外汇限制及所得税影响的前提下，分析资金集中管理对改善财务危机的预警指数的影响。对L集团而言，假设通过设立现金池可以完全依赖内部融资解决资金需求，则通过前述Z值模型和F分数来重新计算企业财务危机预警指标。可以看出，在不考虑外源性融资的情况下，代表新Z值的趋势线较原Z值趋势线整体上移，尤其是2017年和2019年，从低于安全线到超过安全线，说明L集团整体财务风险降低。这是由于L集团2017—2019年处于亏损状态，外源性融资必然要承担一定的融资成本，由于利息费用的存在，所以财务杠杆发挥了作用，在亏损状态下，外部融资越多，亏损的幅度越大。

新F分数线整体上移，离破产临界线渐远，但是公司现金偿还负债的能力和总资产创造现金的能力的指标还是负数，这与集团公司的实际经营结果比较接近。近5年来，L集团在2019年和2017年受能源周期性波动影响，公司亏损较大，平均净利润率在－4.5%左右。综合Z值和F分数，这二者分析结果的趋势是一致的，考虑现金流量的影响，F分数更接近L集团的实际经营结果，无论对外部投资者还是内部经营管理者都是很有价值的财务风险预警参考指标。

对L集团资金管理改善的建议

将分散的资金集中到集团层面统一管理

过度分散的资金管理虽然发挥了各子公司的主观能动性，但没有充分利用内部资源，也没有将内部资金进行更加合理的配置。资金的适度集中管理有利于内部资源合理分配，在不影响子公司经营积极性的情况下，将有限资源进行适当整合和优化，将资金配置到最能产生经济效益的子公司或者事业部，让资本回归逐利的属性。不管是资金集中管理，还是资金分散管理，只有与企业发展生命周期相匹配，才是适合企业自身的资金管理模式。

统筹规划存货管理，提高存货周转率

由于L集团原材料成本占产品售价的50%左右，因此，将物料成本控制在合理的范围之内是L集团降本增效的关键之一。首先，在产品设计上要不断创新，在不影响产品性能的基础上，找到更加合理的设计方案和用料;其次，集团层面要加强供应商管理，建立合格的供应商库，使集团成员能共享供应商，并带量采购，这样可以提高企业在供应链上的话语权，达到以较低的价格采购到所需物料的目的;再次，加强供应商信用期管控和评估，定期检查供应商的实际信用期与名义信用期是否有偏差，防止供应商与企业串通，提前结算货款，以减少存货占用资金的时间成本;最后，要加强内部设计、工程、制造、质量、物流环节的协调性，尽量加快生产制造，减少因延期交货发生的延期罚款。

落实资金预算责任，加强资金使用考核

李莉提出，资金的预算管理需要将长期战略与短期经营结合，实行滚动预算，以实现资金在多层次的动态管理。L集团预算体系，尤其是资金预算体系不健全，难以针对现金支出与预算偏差进行合理纠偏，对子公司的现金流难以预测和控制，建议L集团不仅完善现有的考核指标，将利润指标和现金流指标都作为考核指标，而且考核结果要与薪酬挂钩，将考核内容涉及资金在经营、投资、筹资等活动中实现全覆盖。

结语

集团企业通过资金集中管理能够及时掌握子公司存量和流量的信息，实现子公司经营管理的动态控制，保障资金使用安全、有效、规范。实现资金集中管理后，集团企业能增强资源配置的整体优势，优化资产负债结构、扩大企业规模和投融资能力。但是，在资金集中管理后也需要提供风险管理水平，母公司以合并报告为基础，确定最高的资产负债率控制线，各级子公司也需要有各自的资产负债率最高控制线，防止子公司发生风险波及集团公司。另外，要建立以总部为主体的担保审批制度，为子公司提供反担保。

参考文献：

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